拼多多2025年Q2财报揭示了一个核心悖论：创纪录的每股收益（EPS）与恶化的核心运营指标并存。本应用将带您深入数据背后，探索其战略转向、竞争压力及未来的投资逻辑。
每股收益 vs 预期
+61.3%
远超市场共识，但质量存疑
运营利润 (同比)
-21%
盈利能力显著恶化
总收入 (同比)
+7%
增速从去年同期的86%急剧放缓
经营性现金流 (同比)
-51%
盈利转化为现金的能力减半
表面亮眼的EPS背后，是核心运营指标的全面恶化。市场为何用脚投票？
尽管EPS大幅超越预期，但股价盘前下跌，揭示了投资者对盈利质量的深度忧虑。
高利润的营销服务仍在增长，但包含Temu的交易服务收入停滞，引发核心担忧。
成本增速远超收入增速，导致毛利率和运营利润率大幅压缩。
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反复强调“着眼长期价值，而非短期业绩”，主动管理市场预期，预警利润压力将是新常态。
面临地缘政治风险，商业模式从“全托管”转向“半托管”，影响收入确认和用户体验，增长面临不确定性。
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“聪明钱”为何在财报发布前大规模离场？当前的估值是否已经反映了所有阵痛？
老虎环球、高盛等顶级机构在Q2大幅减持甚至清仓，这是对公司中期前景的强烈不信任投票。
投资建议
持有 (Hold)
执行风险高，短期缺乏催化剂
12个月平均目标价
$115
基于大行分析师互联网公开信息平均